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供應壓力：從進口量來看，2017年1-6月鐵礦石累積進口53926萬噸，2016年同期為49374萬噸，比2016年同期增加4552萬噸。從國產礦產量來看，2017年1-6月國產礦累積生產63662萬噸，2016年同期為59404萬噸，比2016年同期增加4258萬噸。

庫存方面，2017年7月21日當周礦山國產鐵精粉庫存為75萬噸，處于2012年以來36%分位數。庫存壓力：從鋼廠鐵礦庫存來看，7月28日當周鋼廠鐵礦庫存可用天數為26天，改庫存水平為2012年有數據以來的平均值水平。從港口庫存來看，全國45港口鐵礦石庫存為14231萬噸，該庫存水平處于有數據以來的高位。

正是因為供應的矛盾尖銳，決定了鐵礦石的向下趨勢從2014年的增產周期開始，一直都是主矛盾。供應決定向下的趨勢，但鐵礦的節奏由需求來決定。

需求增量主要有以下三個方面：

(1)鋼廠鐵礦庫存可用天數變化，本輪庫存從6月16日的22天，增加到26天。我們把鐵礦庫存提升水平超過5天的，認為鐵礦庫存有明顯的提升，其對應的結果都是價格上漲。(也就是超過1個橫格的增幅)，2013年至今共有5段，用橘色陰影標記。

紅色陰影標記的兩段，一段是2016年4月的鐵礦價格大漲，補庫的力度只有4天;一段是2017年6月至今的補庫，至今補庫幅度同樣只有4天。

(2)廢鋼替代結束。2017年以來，廢鋼價格持續位于低位，造成廢鋼對于鐵礦石需求的替代上升，但4月末開始，由于鐵礦價格持續下挫，鋼廠鐵礦庫存和廢鋼庫存可用天數開始逆轉。

(3)熱卷廠需求回暖，對高品礦的使用增加。從熱卷廠的生產來看，2017年4月份進入部分虧損狀態，隨著產量下降，價格上行，利潤迅速回升。熱卷廠利潤回升下，其對鐵礦的需求增加，從高低品價差來看，體現為高低品鐵礦價差再度拉開。

鐵礦今年的終極任務是解決過剩問題，目前來看，總量過剩的矛盾并沒有解決。意味著鐵礦的下跌趨勢也許并沒有終結。但是從鐵礦的價格節奏來看，階段性需求變化以及結構性品種矛盾才是主驅動力。

目前來看，跟上半年供增需降相比，鐵礦下半年貨面臨供需雙增的問題，局面將更加復雜。單就短期局面而言，在成材沒有轉勢之前，鐵礦也沒有趨勢下跌的機會，整體走勢將跟隨成材。
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